Revista de Ciencias Tecnológicas (RECIT). Volumen 3 (1): 10-22
Revista de Ciencias Tecnológicas (RECIT). Universidad Autónoma de Baja California ISSN 2594-1925
Volumen 5 (2): e224. Abril-Junio, 2022. https://doi.org/10.37636/recit.v5n2e224
ISSN 2594-1925
1
Artículo de revisión
Decisiones de inversión: un enfoque de activos y pasivos
intangibles (un análisis empresarial en el sector logístico)
Investment decisions: an intangible assets and liabilities approach
(analysis in the logistic segment)
Harold Coronado Arango
Valoración Económica Ambiental S.A.S. Calle 104 14 A 45 OF 605, Bogota, Bogota, Colombia
Autor de correspondencia: Harold Coronado Arango, Valoración Económica Ambiental S.A.S. Calle 104 14 A 45 OF
605, Bogota, Bogota, Colombia. E-mail: drhcc_econ@hotmail.com . ORCID: 0000-0003-0221-3416.
Recibido: 17 de marzo del 2022 Aceptado: 02 de mayo del 2022 Publicado: 11 de mayo del 2022
Resumen.- El presente estudio muestra los factores que inciden en las decisiones de inversión
empresariales tradicionalmente concentradas hacia el activo tangible considerado éste, como el principal
agente para fortalecer la riqueza de la organización y la nueva orientación hacia invertir en el activo
intangible. El objetivo de la investigación consiste en examinar la percepción del empresario actual
respecto a nuevos parámetros en sus decisiones de inversión hacia el activo intangible o inmaterial, como
elemento que puede generar valor de largo plazo en la empresa. Complementariamente, examina el
pasivo intangible, como un agente que podría reducir el valor en la empresa. En este sentido, la
investigación se enmarca dentro de la modalidad cualitativa y cuantitativa, efectuando un diagnóstico de
siete casos de empresas del sector logístico en San José, Costa Rica, aplicándose la técnica de boleta de
encuesta y un modelo de intangible, de donde se obtiene como resultado principal que éstas empresas
examinadas están incorporando progresivamente los criterios de activos intangibles en la dinámica
moderna de mejoramiento, para una gestión empresarial efectiva en un horizonte comercial extendido.
Palabras Clave: Activos intangibles; Pasivos Intangibles; Inversión; Decisiones de Inversión; Operador
Logístico; Capital Intelectual; Rendimiento.
Abstract. - This study shows the factors that affect business investment decisions traditionally
concentrated towards the tangible asset, considered this as the main agent to strengthen the wealth of the
organization and the new orientation towards investing in intangible assets. The objective of the research
is to examine the perception of the current entrepreneur regarding new parameters in their investment
decisions towards intangible or immaterial assets, as an element that can generate long-term value in the
company. In addition, it examines the intangible liability, as an agent that could reduce the value of the
company. In this sense, the research is framed within the qualitative and quantitative modality, carrying
out a diagnosis of seven cases of companies in the logistics sector in San José, Costa Rica, applying the
survey ticket technique and an intangible model, from which obtains as a main result that these examined
companies are progressively incorporating the criteria of intangible assets in the modern dynamics of
improvement, for an effective business management in an extended commercial horizon.
Keywords: Intangible Assets; Intangible Liabilities; Investment; Investment decisions; Logistic
Operator; Intellectual Capital; Profits.
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1.- Introducción
Las empresas clásicas del sector inmobiliario
comercial e industrial, poseen un segmento que
muestra una tendencia hacia la concentración de
sus presupuestos de inversión principalmente en
los activos tangibles, obedeciendo
principalmente al criterio de que ahí es donde
emana la riqueza de la empresa [1], lo que
representa un punto de partida, para examinar si
realmente existen otros disparadores que
expliquen el aumento del valor en las
organizaciones, como pueden ser la inversión en
el activo intangible.
En la última década el advenimiento de la
tecnología, la robótica, la automatización, el
internet de las cosas y fundamentalmente la
presencia de negocios en la nube, han impulsado
que las empresas denominadas puntocom,
emergieran haciendo una menor inversión en
cantidad de activos fijos (activos tangibles),
abriendo un espacio importante a la era del
conocimiento y de la inversión en inmateriales
(activos intangibles) como son: la marca,
patentes, capital intelectual [2], además apareció
de manera más recurrente el concepto de “know
how” y el “good will” [3], mostrando la presencia
del intangible de forma más relevante en las
empresas.
Partamos de que los activos intangibles (AI), son
aquellos activos identificables y que por ende se
pueden registrar en la contabilidad, pero que a su
vez son no monetarios y su valor se determina por
medio de una valoración financiera especializada
al momento de una transacción (compra-venta),
además no poseen apariencia física, de manera
que su naturaleza no es corpórea porque no se
pueden ver ni tocar, pero permiten obtenerse
beneficios futuros de ellos, mediante flujos de
efectivo y además deben ser controlables
mediante contratos, registros u otros según se
1
/ Keynes, John Maynard (1883-1946) Gran Bretaña, filósofo, economista, matemático y
financiero. Resolvió la crisis del período entre las dos guerras mundiales que se presentó en Reino
Unido y Estados Unidos, estableció los fundamentos de la macroeconomía, entre sus
definen técnicamente en los textos especializados
[4].
Básicamente, el Manual de Normas
Internacionales de Contabilidad, (NIC.38) aporta
ejemplos como: “los programas informáticos, las
patentes, los derechos de autor, las películas, las
listas de clientes, los derechos por servicios
hipotecarios, las licencias de pesca, las cuotas de
importación, las franquicias, las relaciones
comerciales con clientes o proveedores, la lealtad
de los clientes, las cuotas de mercado y los
derechos de comercialización.” [5, 6].
Así las cosas, el tema de los activos intangibles
(AI), empezó a ganar cada vez más espacio a
partir del 2000, con el reconocimiento de un
concepto de valor sostenible en el largo plazo y
un valor competitivo diferenciado, que promueve
la fortaleza interna del negocio. Un activo
intangible que, al invertir en él, puede ser varias
veces más efectivo que un activo tangible (AT),
de manera que un diseño, un concepto, una
fórmula, una marca, un procedimiento,
contribuye a crear reputación, lealtad,
pertenencia, entre otros factores que dan mayor
valor a una locación, negocio o desarrollo de
largo plazo [7,8].
Ahora bien, partiendo de la máxima de John
Maynard Keynes
1
, expuesta por Canals, donde
indica que “más vale un cálculo
aproximadamente correcto que uno exactamente
incorrecto” [9], contribuye a comprender, que no
se justifica la exclusión de la medición del valor
del capital humano y la capacitación como
activos intangibles principales de una empresa y
que sin duda impulsan el incremento en la
productividad. Por lo que no se les puede asignar
las mejoras empresariales en forma única y
exclusiva al activo tangible (AT), dado que el
activo intangible (AI) también colabora
notablemente en dichos resultados. Al hacerlo de
publicaciones destacan, Consequences of the peace (1919) y General Theory of Employment,
interest and money (1936)
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3
esta forma se evita sobrestimar en la contribución
que se asigna al (AT) y subestimar el aporte que
generó el (AI).
Algunos especialistas han propuesto y
examinado métodos de cálculo [10, 11], que
muestran como el activo intangible se vuelve una
fuente principal de riqueza, aportando ventaja
competitiva sólida y siendo un recurso óptimo
para el éxito y para la continuidad del negocio en
marcha en el largo plazo [12].
Conforme ha pasado el tiempo se ha descubierto
que, en las empresas, los bienes inmuebles, los
equipos, maquinaria, herramientas, la planta,
edificaciones, en general los activos materiales
no han generado necesariamente ventajas
competitivas sostenibles a lo largo del tiempo,
más bien se desgastaron, perdieron valor y se
depreciaron.
Lo expuesto, apoya los argumentos en favor de la
decisión de inversión en activos intangibles (AI),
dado que éstos generan valor y permiten obtener
rendimientos superiores al promedio de la
industria [13]. Entre ellos la inversión en el
capital intelectual, es decisivo para el progreso
empresarial, calidad del servicio, mejora de la
productividad, cultura y proyección de negocio
[13], y aun cuando estos (AI) se amortizan, su
impacto en las organizaciones es reconocido en
muchas de éstas como altamente significativo y
decisivo, pero que aún no es reconocido por todas
las empresas.
En este sentido, los principales problemas de
investigación se concentran en aspectos tales
como:
Inexistencia de reconocimiento de los
activos intangibles en las empresas y la
incapacidad interna para medirlos y registrarlos
correctamente,
Desalineamiento existente entre las
decisiones estratégicas de inversión y la correcta
estimulación para potenciar y gestionar el activo
intangible
Excesos de concentración de inversión en
el activo tangible y poco al activo intangible,
Persistencia de gran apalancamiento para
comprar algunos activos tangibles poco
generadores, con poca proyección de negocio de
largo plazo,
Poco conocimiento del pasivo intangible
y de sus causas, condiciones y consecuencias.
Específicamente en el sector de logística
internacional a nivel global el activo intangible
participa en 47% [7], no obstante, a nivel local se
desconoce el peso porcentual, lo cual limita
establecer hallazgos en la evolución de dicha
inversión y por ende lo hace un sector relevante
para considerar algunos casos de estudio en esta
investigación.
Por lo tanto, esta investigación, posee los
siguientes alcances:
Objetivo General: Analizar la relación que tienen
las decisiones de inversión en la gestión de
activos y pasivos intangibles y su integración en
el análisis de valoración financiera.
Objetivos Específicos:
Identificar métodos principales de
valoración financiera de activos intangibles.
Examinar la repercusión de los pasivos
intangibles y sus potenciales causas y
consecuencias.
Analizar la toma de decisión de inversión
y la gestión de inversión en activos y pasivos
intangibles desde su incidencia interna o externa,
en siete casos de empresas del sector logístico del
Gran Área Metropolitana (GAM), Costa Rica,
2021.
A la vez, se formula la siguiente pregunta de
investigación: ¿Cuáles relaciones
multidireccionales existen en las decisiones
estratégicas de inversión que inciden en la
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gestión de activos y pasivos intangibles, con
opción de ser mejoradas y optimizadas?
Este trabajo, parte de establecer la diferencia
explícita entre el enfoque clásico y la visión
moderna de las decisiones de inversión, y como
los países más grandes y con más intangibles,
experimentaron choques menos severos con la
pandemia, mientras las economías con menos
activos intangibles estuvieron más expuestos a
shocks externos [7].
Complementariamente, se revela que los países
con mayor inversión en el activo intangible se
han destacado por tener mejor reputación y
poseer más testimonios de estabilidad, siendo a
su vez más atractivos para los inversores, en
especial por ser percibidos como países
altamente innovadores, mientras los países con
menos activos intangibles son percibidos con ese
menor atractivo de innovación [7].
Tabla 1. Diferencias entre la Visión Clásica y Moderna de Decisiones de Inversión. Fuente. Elaboración propia (basado en
[1])
Decisión de Inversión Enfoque Clásico
Decisión de Inversión Enfoque Moderno
Inversión tangible intensiva,
ampliamente dedicada a la economía
manufacturera.
Inversión intangible intensiva,
ampliamente dedicada a la economía del
conocimiento.
Activos Tangibles (AT) > Activos
Intangibles (AI).
Activos Tangibles (AT) < Activos
Intangibles (AI)
Los Pasivos Intangibles No son
considerados en los análisis de los
balances.
Los Pasivos Intangibles comienzan a ser
considerados en los análisis para medir los
impactos negativos y los mitigadores (planes de
contingencia).
La inversión en “good will”,
“know how”, Capital Humano, y otros
activos intangibles son tímidamente
considerados, de manera explícita en el
Plan de Negocios como objetivos
específicos.
La inversión en “know how”, “good
will”, Capital Intelectual y el valor de activos de
RRHH: (activos humanos, activos relacionales,
activos estructurales) y otros activos intangibles
sí son considerados en forma relevante en el
Plan de Negocios como objetivos específicos.
La inversión en activos intangibles
se da dentro del Plan de Marketing.
La inversión en activos intangibles se da,
independizada pero íntimamente coordinada
con el Plan de Marketing, la Unidad de
Capacitación de RRHH, y otras unidades con
esfuerzos organizados y colaborativos.
No poseen personal dedicado y
especializado en el manejo, control,
administración y gestión del activo
intangible.
Poseen personal dedicado, especializado
y sofisticado tecnológicamente, con manejo de
bases de datos relacionales, “Big data”, minería
de datos, algoritmos, indicadores compuestos,
que gestionan el activo intangible. Se usan para
fortalecer la analítica de datos.
De acuerdo con la tabla 1, se revelan importantes
diferencias entre el enfoque clásico de tipo más
manufacturero y el moderno con una postura
mucho más intensiva hacia la tendencia de un
mundo digital, especialmente respecto a la visión
empresarial y comercial competitiva que los
administradores de negocios vienen
incorporando en sus decisiones de inversión,
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incluyendo la correcta y ordenada gestión de
activos y pasivos intangibles impulsados por el
dinámico cambio en la realidad de sus diversos
entornos y las expectativas futuras de las
empresas [14].
Por su parte, las decisiones de inversión clásica
(DIC), se basan principalmente en parámetros
como: tipo de inversión, cuantía, costos
estimados, flujos de caja, beneficios esperados,
tasas de descuento, horizonte comercial de
repago, fondeo de la operación y la tangibilidad
de la inversión [15, 16].
Mientras en un enfoque de decisión de inversión
contemporáneo se incluyen nuevos factores que
apoyan mayoritariamente la inmaterialidad como
son: perfil del apetito de riesgo del inversor,
tablero de riesgo, analítica de datos, tolerancia a
la pérdida, edad del inversor, condición social,
acceso, formulación de estrategia sofisticadas,
capital intelectual y la proyección del “net
working”, los cuales abren nuevas opciones para
considerar la inversión más intensiva hacia el
activo intangible [14] y actualmente, previo a la
inversión, los especialistas, incluyen aspectos
como pruebas de riesgo: “stress testing”, “back
testing”, tensión, eventos extremos, entre otros.
Por otra parte, está presente el concepto de
pasivos intangibles (PI), asociados a aspectos de
origen interno o externo de la organización, que
pueden atraer experiencias negativas, incluso los
antivalores, podrían exponer a la empresa a
pérdidas económicas, o a incrementar la
frecuencia o la severidad de perturbaciones y por
ende provocar malos resultados [17].
Estos pasivos intangibles, de acuerdo con el
investigador, son reconocibles y diferenciables,
cuando permanecen al menos durante dos
semestres en las evaluaciones, siendo
identificados por tener las características de ser
continuos y sostenidos en el tiempo, no
transitorios, por lo cual se diferencian de
debilidades de control operativo, dado que sus
efectos son de expansión sistemática a otras
áreas, complejos de diversificar y sus efectos
negativos son de largo plazo.
Entonces, entiéndase por pasivo intangible (PI),
la responsabilidad u obligación de las empresas
de transferir recursos económicos o proporcionar
servicios a otras entidades a futuro, a
consecuencia de las malas decisiones. Estos
factores podrían eventualmente ser parte de las
causas u orígenes de aspectos como el
debilitamiento y/o la destrucción de valor o de la
pérdida de competitividad comercial de tipo
parcial o total en las organizaciones [18], algunos
orígenes pueden ser, piratería de datos, daños a
sistemas, pérdida de información, suministro de
datos incorrectos o incompletos, ignorar opinión
de expertos, o incluso malas decisiones asociadas
a espionaje industrial, o generación de réplicas,
entre otros.
Otros pasivos intangibles [17] son: debilidad en
los procesos de planeación estratégica,
investigación y desarrollo inadecuado, procesos
obsoletos de fabricación, carencia de desarrollo
de nuevos productos, inadecuada localización,
baja calidad del producto, escaso compromiso y
confianza de proveedores, mala comunicación
con clientes potenciales, inadecuados canales de
distribución, entre otros.
En este sentido, siete expertos consultados,
convergen en la importancia de identificar alertas
tempranas de precondiciones que podrían
propiciar la aparición del pasivo intangible, entre
las que se indican: ausencia de due diligence o
compliance, situaciones tecnológicas
desfavorables e inesperadas, información falsa o
incompleta de productos y servicios, nula
jerarquización de las decisiones, obsolescencia
en procesos de producción, mala comunicación
interna, poca o nula versatilidad.
Así las cosas, la presencia de estos pasivos
intangibles y ciertas precondiciones en la
organización pueden generar, diversas
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consecuencias, materializadas en pérdida
económica.
Tabla 2. Consecuencias de los pasivos intangibles
Consecuencias
Económico
Disminución de ahorros, inversiones, activos, negocios relacionales.
Reducción de flujos de efectivo y liquidez en la empresa.
Sobrecostos en los productos, servicios, compras y otros.
Personal
Mayores riesgos del trabajo asociados a falta de experiencia.
Fuga de personal clave, al cual se invirtió intensamente en capacitación.
Desmotivación del personal y baja productividad por conflictos de la empresa.
Material y de
reputación
Pérdida de concesiones, patentes y/o marcas.
Pérdida de la propiedad intelectual de productos o servicios.
Reducción de “clientes top”, y menor lealtad de los clientes de cuentas clave.
Temporal
Rezago de las decisiones.
Pérdidas de tiempo y recursos por retrasos en decisiones de despidos, cambios de
líneas de negocio, cierre de tiendas o relanzamientos, o suspensión de productos o
servicios deficitarios.
Estratégico
Pérdida de negocios, cierre de operaciones.
Destrucción o inhabilitación de alianzas estratégicas.
Ralentización de la productividad y menor eficiencia.
Fuente: Elaboración propia, con base en instrumentos de encuesta.
La tabla 2 recopila las opiniones de entrevistas a
siete valuadores especialistas, en donde
convergen acerca de los impactos asociados a la
presencia del pasivo intangible y cómo éstos
pueden repercutir severa y negativamente en el
resultado final de las organizaciones.
Por otra parte, de acuerdo con el Brand Finance
(2021)
2
en su reporte del Global Intangible
Finance Tracker (GIFT™) [7] establece que
producto del COVID-19 algunos sectores
también han experimentado una disminución en
la composición de intangibles desde el año
pasado, lo cual afectó su modelo operativo
fundamental, principalmente en las empresas
dedicadas a seguros y viajes [11].
2. Metodología
La base de la metodología empleada para el
2
/ Global Intangible Finance Tracker (GIFT™) — an annual review of the world’s intangible value
October 2020
desarrollo de la investigación hace uso de un
enfoque mixto (bimodal) [19, 20], inicialmente
se usa el método cualitativo de donde se obtuvo
criterios de expertos y aspectos propios de un
enfoque de opinión, no con el objeto de
generalizar, sino de profundizar, apoyándose
para tales efectos en opiniones de especialistas en
valoración, y a su vez haciendo muestreo no
probabilístico, mediante el análisis de siete casos
típicos.
Posteriormente, se utilizó el método cuantitativo
[19, 20] dirigido al análisis, reconocimiento y
clasificación de los activos y pasivos intangibles,
así como su importancia en las decisiones de
inversión y en la planificación de las empresas en
marcha del segmento seleccionado, producto del
uso del enfoque relacional de variables de este
estudio [21].
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7
Por su parte, los métodos de razonamiento lógico
aplicados fueron, el analítico sistémico
3
, a
efectos de examinar las decisiones de inversión
en los activos intangibles de las empresas
objetivo y también evaluar los efectos de los
pasivos intangibles, además se hizo uso de los
métodos, deductivo e inductivo, que permitió el
análisis de los resultados en la gestión de activos
y pasivos intangibles realizada por las empresas
del segmento logístico [22].
La presente investigación utiliza además un
enfoque descriptivo, dado que busca la
identificación de elementos clave que inciden en
el fenómeno de las decisiones de inversión y sus
efectos en la gestión de reconocimiento y registro
de valoración financiera de activos y pasivos
intangibles, además es explicativo, dado que
busca descubrir vinculaciones entre las
decisiones estratégicas de inversión y su relación
multidireccional e incidencia favorable y/o
desfavorable en el valor financiero y registro de
intangibles.
Fuentes Primarias: Comunicaciones por Internet
de los efectos de reputación en las empresas,
sitios web, entrevistas, encuesta de investigación,
registros estadísticos empresariales, normas
contables NIIC, memorias de cálculo, artículos
periodísticos y revistas.
Fuentes Secundarias: Diccionarios, cronologías,
comentarios, libros de texto, bibliografía en
empresas en COMEX logística, artículos de
revista y diarios.
Muestreo por conveniencia: el cual se utiliza en
este caso como la técnica de muestreo no
probabilístico y no aleatorio, que permite crear
muestras de acuerdo con facilidad de acceso.
Para tales efectos, se utilizan siete casos de
empresas, que conforman la muestra de
3
/ Denominado también enfoque de sistema, significa que el modo de
abordar los objetivos y fenómenos no puede ser aislado, sino que tiene
que verse como parte de un todo.
investigación, en un intervalo de tiempo de un
mes, a saber noviembre 2021, siendo empresas
del sector logístico, de más de 15 años en el
mercado, las empresas elegidas son homólogas,
caracterizadas por ser de tamaño mediano,
poseen un número de empleados entre ellas (7-15
funcionarios), su nivel de facturación en ventas
está en el rango de (US$105.000 +/- 18%),
servicios globales, funciones y servicios
aduanales similares, optimizan procesos de
adquisición de productos, almacenamiento,
transporte, distribución, cumpliendo las fases de
procesamiento de pedidos, manejo de materiales,
embalaje, transporte de productos,
almacenamiento, control de inventarios, entre
otros. Tanto las empresas, como demás aspectos
de la investigación se desarrollaron en el Gran
Área Metropolitana (GAM) octubre-diciembre
del 2021.
Método de recolección de datos: se aplicaron tres
actividades debidamente instrumentalizadas,
como primer paso se procedió a la realización de
una encuesta a siete gerentes de las empresas
logísticas indicadas, se les aplicó una boleta de
encuesta a siete valuadores expertos del área, con
preguntas abiertas. Por otra parte, se aplicó un
instrumento con entrevista telefónica semi
estructurada a catorce funcionarios del sector,
para la recolección de datos complementarios.
El levantamiento de la información en campo
tanto para las entrevistas como las encuestas se
efectuaron por el mismo investigador, para
reducir la exposición a terceros, o incluso para no
comprometer la cadena de transcripción y
procesos de evaluación diferenciados con la
intervención de otros participantes en esta
función. Los datos se toman del subgrupo
establecido como muestra dentro de la
investigación.
Posteriormente, se ejecutó la tabulación de datos
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usando herramientas tecnológicas como el
programa Microsoft Excel, además se eligió y
aplicó como modelo de análisis de valoración de
intangibles el Método Financiero Excedente del
Margen (Baruch Lev): este método determina el
valor del activo intangible, el cual considera un
margen de activos tangibles y otro financiero.
Para tales efectos se utilizaron los estados
financieros, de los últimos tres años y se
construye un flujo de efectivo, incluyendo
depreciación y los ajustes correspondientes [11].
El procedimiento técnico consiste en determinar
el valor de las partidas ajustadas a la realidad con
el uso del método de Valor Neto Contable
Corregido (VNCC), para la actualización de los
estados financieros y para construir los flujos de
caja, asimismo la tasa de descuento se determina
mediante el modelo de Weighted Average Cost of
Capital (WACC), dada la presencia de
endeudamiento interno (costo de oportunidad) y
externo (costo financiero) presentes en cada una
de las empresas consideradas en el estudio. El
método matemático financiero del valor del
activo intangible (VAI), corresponde al cálculo
del valor promedio del Excedente del Margen
priorizado (EM) a la tasa del costo medio
ponderado del capital (WACC).
Para tales efectos se calculó el (Flujo Neto de
Efectivo proveniente del VNCC) - (MRAT)-
(MARF). Entiéndase por el margen razonable de
los activos tangibles (MRAT), al valor de los
activos tangibles multiplicado por el porcentaje
estimado de inversión en tangibles (7%), y el
margen razonable de los activos financieros
(MRAF), al valor de los activos financieros
multiplicado por el porcentaje estimado de
inversión en activos financieros (4.5%). Para los
siete casos de estudio se utilizan los mismos
porcentajes como base homogénea de
consistencia y comparabilidad. Posteriormente se
obtiene el excedente del margen (EM) el cual
corresponde al resultado del Flujo Neto de
Efectivo menos (MRAT)-(MRAF).
Como paso adicional, se calcula el promedio del
excedente del margen como aquellos excedentes
del margen valorados con la siguiente escala de
prioridad = ((EM1) * (1) + (EM2) * (2) + (EM3))
* (3)) / (1+2+3) y finalmente se divide el
((Promedio del Excedente del Margen) /WACC),
lo cual da como resultado el valor del activo
intangible (AI).
Análisis de datos: Para estos efectos se utilizarán
tablas de Excel, además de programas
estadísticos, así como la aplicación de las reglas
de asociación de datos, medidas de tendencia
central y dispersión para cuantificar y agrupar
referencias e identificar convergencias y/o
concentraciones.
3.- Resultados
La investigación examinó siete empresas del
sector logístico, de las cuales se extrae datos y
hallazgos respecto a factores de competitividad
empresarial y decisiones de inversión entre
activos tangibles e intangibles.
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Figura 1. Factores de inversión que incidieron más en la competitividad y productividad. Fuente: Elaboración propia, con base
en instrumentos de encuesta.
La figura 1 muestra una convergencia hacia una
marcada e intensiva perspectiva de los
empresarios examinados acerca de ciertos
activos tangibles (AT) que han sido esenciales en
su competitividad y productividad considerados
disparadores del crecimiento. En este caso, seis
de siete examinados indica que las siguientes
variables mostraron decisivamente una mayor
relevancia: transporte, instalaciones físicas, así
como inversión en maquinaria y equipo.
Por otra parte, en cuanto a los activos intangibles
(AI), se muestra como seis de siete indicaron que
los de mayor relevancia e incidencia fueron: tipo
y calidad de servicios, lealtad de clientes y
contactos estratégicos. Además, siete de siete
coincidieron que el acceso a financiamiento y el
conocimiento y experiencia que es parte del
capital intelectual, han sido fundamentales para
impulsar la competitividad y la productividad.
Por otra parte, mediante la aplicación del modelo
de valoración de intangibles denominado método
financiero del excedente del margen (Baruch
Lev), se registra en la tabla 1.3. que el WACC
calculado para las empresas (Ex1 a Ex7) está de
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acuerdo con su costo de fondeo interno y externo,
oscilando en el rango de (11.2% a 14.1%). No
obstante, mediante el modelo de valoración
supracitado el valor del (AI) respecto al valor de
la empresa está en el rango moderado bajo de
(5.16% a 10.13%), por ende, el análisis de
razonabilidad y asociación de datos sugiere que
las empresas con mayor estabilidad de inversión
en (AI) reconocen al activo intangible como
decisivo en la competitividad y su valor se
incrementa. Pero aun las inversiones son bajas,
en gran parte explicado, por la coyuntura de
pandemia en donde hubo efectos de moderación
en inversión en innovación, desarrollo e incluso
rubros como capacitación.
La anterior consideración, se confirma con los
datos registrados en los períodos (2019-2021)
está en el rango de (2%-8%) 2019, (1%-7%)2020
y (0%-6%) 2021, con un visible descenso por el
efecto pandemia, sin embargo, se recolectan en
las entrevistas un reconocimiento por hacer una
mayor inversión en activo intangible en los
presupuestos de inversión programados para el
2022.
Figura 2. Factores de inversión que incidieron más en la competitividad y productividad. Fuente: Elaboración propia, con base
en instrumentos de encuesta.
En la figura 2, se muestra una convergencia en
seis de los siete casos de una contracción
presupuestaria hacia la dedicación de recursos al
activo intangible del 2019 al 2021, pero hay una
tendencia de cinco de siete que esperan aumentar
la inversión en dicho rubro en el 2022, si se logra
una estabilidad geopolítica en Europa y se
confirma una recuperación de la economía
mundial.
Figura 3. Gestión del Pasivo Intangible. Fuente: Elaboración propia, con base en instrumentos de encuesta.
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11
En la tabla 1.4, se muestra como seis de siete
consultados indican que nunca o pocas veces,
reconocen de forma sencilla el pasivo intangible,
como si lo hacen con el activo intangible. Los
resultados del pasivo intangible indican no los
registran con ese nombre en forma diferenciada
en un auxiliar, bitácora o memoria, sin embargo,
consideran importante tomarlo en cuenta e
incorporarlo a la gestión de éste, para efectos de
mitigarlo.
4.- Conclusiones
La selección del modelo de valoración
financiera para determinar el valor de los Activos
Intangibles (AI), está en función de la
información disponible, depende de las pre
condiciones, la perspectiva vendedora o
compradora del análisis, la experiencia del
examinador financiero, el sistema de acceso a
datos básicamente. Por ende, se considera que no
hay un modelo mejor que otro, sin embargo,
algunos modelos como Interbrand, Baruch-Lev
del Excedente del Margen, Luthy, Aus
Consultant, poseen amplia aceptación de
mercado.
En las encuestas a expertos se determinó
que al no calcularse y/o jerarquizarse los
beneficios futuros provenientes de los activos
intangibles, impide realizar el análisis del aporte
de creación de valor y aumento de
competitividad de largo plazo que proviene de
ellos, lo que hace una limitante para que se
realice una correcta y justificada gestión, para
promover futuras decisiones de inversión en el
(AI), para estimular el desarrollo, creación y
proyección de la empresa para el largo plazo.
En las encuestas a valuadores
especialistas, se determinó que no reconocer los
beneficios de la inversión en el activo intangible,
hace que la inversión se continúe dirigiendo a
activos tangibles incorrectamente al creer que de
ahí emana la evolución y riqueza del negocio.
Las decisiones de inversión de activos
intangibles y la gestión de los mismos sería más
activa y dinámica, si existiera una mayor claridad
de su uso en la empresa, y de su relación directa
con mejoras de valor de la empresa, tales como
son: asignación óptima de recursos, mejorar la
visión corporativa de negocio, reductor de costos,
agente dinamizador de la producción y las ventas,
generador de rendimientos, mejor
posicionamiento, presencia y lealtad de clientes,
así como fortalecer de la posición competitiva y
comercial, ubicándose entre los favoritos del
mercado.
Los activos intangibles de más fácil
reconocimiento para los empresarios del sector
entrevistados son: la marca, patentes, el capital
intelectual, diseño y derechos de autor, no
obstante, la definición puntual de otros activos
intangibles es más compleja.
Al 72% de las empresas examinadas les
interesa desarrollar (AI), tales como: marca,
diseños y procedimientos, identidad corporativa,
cartera de clientes premium, valor agregado y
diferenciadores para estas carteras, “net working”
y servicios con características irrepetibles que los
ubiquen en la lista de preferencias del
consumidor.
El 57% de las opiniones de expertos
consultados, converge en que los pasivos
intangibles han sido homologados al tratamiento
de ciertos riesgos estratégicos, operativos y
legales por el desconocimiento generalizado
respecto al tema.
El 50% de los empresarios encuestados,
considera que los problemas asociados al no
reconocimiento de los pasivos intangibles, se
tradujo en graves daños, materializados en
pérdidas y costos económico, derivado de:
excesos de concentración,
sobredimensionamiento, ausencia de destrezas,
desconocimiento, falta de control y decisiones
incorrectas y rezagadas, impuntualidad/retrasos,
deterioro económico y desgaste estratégico, entre
otros.
Los antivalores se citaron en el 72% de
los casos como pasivos intangibles, tales como:
injusticia, discriminación, desigualdad,
irresponsabilidad, entre otros.
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Las empresas en general no poseen
personal en diversos departamentos que
coadyuvan a gestionar la reducción, mitigación o
erradicación específica del pasivo intangible, se
sugiere implementar la Unidad de Inteligencia de
Servicios Intangible (UISI), para dicha función.
Cuando el (AI) deja de crear valor
añadido a la empresa, o beneficios, podrían ser
un signo de un intangible parcial o plenamente
amortizado, comprometiendo su funcionalidad,
por lo cual debe, reconvertirse, cambiarse o
descontinuarse.
En el 43% de los funcionarios del sector
encuestados, le adjudicó a los activos intangibles
la capacidad para: incrementar de manera
sostenida y de largo plazo las ventas, aumentar la
productividad, generar ahorro, reducir costes,
agregar valor, aumentar la presencia,
posicionamiento, y hacer ganar valor a la
localización del negocio, al producto o servicio,
proceso, diseño y a la marca, impulsando una
mejor competitividad sostenida de largo plazo,
entendiendo que una buena marca hace que los
clientes puedan estar dispuestos a pagar más y
muchas veces más dinero en algunos casos por
un bien o servicio en la economía.
El 64% funcionarios del sector
encuestados, consideraron que aquellas
decisiones humanas continuamente desacertadas,
destruyen el valor de las empresas, perdiendo
competitividad y producción, y llevan a
desaciertos frecuentes, son consecuencia de
pasivos intangibles (PI), en algunos casos
decisiones simultáneas y extremas aumentan el
daño notablemente.
Es aconsejable que los métodos de
valoración y los indicadores seleccionados estén
en apego a la realidad empresarial de cada sector,
debido a sus diferencias y particularidades, así
como contar con una periodicidad determinada
de valoración, para dar seguimiento a la
evolución y trazabilidad de los resultados.
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